是前政府官员，都是摆设。所以，董事会的实际控制人，是张继海和李明轩。而张继海是‘老师’的人，李明轩是黑石资本的人，黑石资本又和‘老师’有勾连。也就是说……”
“开曼公司的控制权，实际上也在‘老师’手里。”阿九接话，“再加上VIE协议对技术的绝对控制，‘老师’用两层架构，把天穹科技和‘织梦’技术，牢牢锁死在了自己手里。无论我们在二级市场买多少股票，无论我们怎么折腾境内公司，只要VIE协议还在，只要BVI公司还在Elias·K手里，我们就拿不到技术的控制权。”
“对。”苏瑾睁开眼，眼神冰冷，“而且，我怀疑，开曼公司的股东名单，还有水分。”
“什么意思？”
“你看北极星资本那7%。”苏瑾调出北极星资本的股权穿透图，“北极星资本本身是开曼公司，它的股东是三个BVI公司，这三个BVI公司的股东，又分别是三个信托。我让阿九你查了这三个信托的受托人和受益人，发现了一个有趣的现象——”
她放大了几张复杂的图表：
“信托一的受托人是瑞士UBS银行，受益人是‘某慈善基金会’，基金会的实际控制人是Elias·K。信托二的受托人是新加坡星展银行，受益人是‘某家族办公室’，家族办公室的实际控制人是李明轩。信托三的受托人是香港汇丰银行，受益人是‘某教育基金’，教育基金的捐赠人名单里，有张继海的名字。”
“所以，北极星资本那7%的股权，实际上被Elias·K、李明轩、张继海三个人，通过复杂的信托架构，瓜分了。”阿九的声音带着一丝难以置信，“他们用这种结构，隐藏真实持股比例，也规避了信息披露义务。难怪天穹科技的股权结构看起来这么分散，实际上……”
“实际上，控制权高度集中。”苏瑾总结，“王学明的‘死股’加上晨曦资本的15%，加上北极星资本这实际被控制的7%，再加上张继海和李明轩在董事会的影响力，‘老师’实际控制的股权比例，可能超过40%，远超表面上的22.5%+15%+7%=44.5%。因为那44.5%里，有一部分是重复计算的，比如王学明的部分股权，可能已经被晨曦资本或北极星资本通过衍生品或其他方式，实际控制了。”
她顿了顿，声音低沉：
“更重要的是，这种复杂的离岸架构和VIE协议，让‘老师’进可攻，退可守。进，他可以通过控制开曼公司和BVI公司，牢牢掌握技术
…。。