【现实线】
明觉关于“现金仓下限40%”的策略分享，在群里引发了持续而深入的讨论。在这个市场低迷、多数人账户缩水、情绪压抑的时刻，一种清晰、可量化、且被证明在控制回撤上有效的策略，无疑具有强大的吸引力。尤其是当这种策略的践行者，在同样恶劣的市场环境下，承受的损失明显小于其他人时。
“明觉大佬，能不能再详细说说，你这40%的下限，是怎么定出来的？为什么是40%，不是30%或者50%？” 老金追问道，他显然对这套能有效控制回撤的方法产生了浓厚兴趣。
“这个问题很好。” 明觉似乎早有准备，显然这套策略是他深思熟虑的结果，“40%这个数字，不是拍脑袋想出来的，是基于我个人的风险测评、资金性质、投资目标，以及历史数据的回测，综合确定的。”
他停顿了一下，似乎在组织语言，然后继续打字：“首先，是风险承受能力。我做过详细的风险测评问卷，也回顾了自己历史上面对亏损时的真实心态。我发现，当我的整体回撤超过20%时，我会明显感到焦虑，开始怀疑自己的判断，甚至可能做出不理性的操作。所以，我的首要目标，是尽量将最大回撤控制在20%以内，最好能在15%左右。”
“要控制整体回撤，除了选股和分散，最直接有效的就是控制股票仓位。我假设，在极端熊市中，我的股票持仓可能下跌40%-50%（这已经是一个比较悲观的估计了）。那么，如果我希望整体组合的最大回撤不超过20%，我的股票仓位应该控制在多少？”
群里有人心算快的，立刻反应过来：“如果股票跌50%，要整体回撤不超过20%，那股票仓位最多只能是40%！因为0.5 * 0.4 = 0.2！”
“没错。” 明觉肯定道，“这是一个简化模型。但逻辑是这样的。我希望在最坏的情况下（持仓腰斩），我的整体损失也不超过20%。那么，我的股票仓位上限，就不能超过40%。反过来，现金仓位就不能低于60%。但这是极端情况下的理论值，实际中很难遇到持仓全部腰斩且完全同步的情况，而且我也需要保留一定的进攻性。所以，我把现金仓位下限适当下调，设定为40%，相当于股票仓位上限是60%。这样，即使在比较糟糕的行情里（比如持仓平均下跌30%），我的整体回撤大概是0.3 * 0.6 = 18%，接近但不超过我的心理承受极限20%。而在普通下跌市里，回撤就能控制在更低水平，比如这次，
…。。